中国电力发展前景分析

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　　2-5三个月份，亏损193亿，火电行业已极端恶化。

　　电力龙头华能国际(600011.SH)10月22日公布第三季度业绩报告，三季度净亏损21.6亿元。

　　在煤价价格的重压下，所有火电企业都只能苟延残喘，艰难度日。即便是煤炭价格走低的今天，电力行业仍然无尽尴尬，三种难题下的钢丝非常难走。

　　难题之一：

　　煤炭价格是否真的全面回落?

　　煤炭业的牛市行情终于也敌不过金融海啸的冲击。随着大宗商品价格的回落，煤炭价格从7月最高位开始回落，秦皇岛中转地的大同优混煤均价从1065元/吨回落到9月份的985元/吨，比前几个月低了100多元。

　　与此同时，“煤炭重压秦皇岛”现象的出现已经说明了煤炭的供求关系已经出现了显著变化。

　　国信证券电力行业高级分析师徐颖真认为，基于钢材价格回落--焦炭价格下调--焦煤价格下跌的逻辑，虽然目前尚未出现煤炭价格的明显回落，但基于冶金企业煤炭库存回升，政府上调焦炭出口税率，经济持续下降预期等诸多事实渔预期，煤炭价格的转变已成为必然。

　　根据招商证券研发中心行业研究员的预测，受经济增速回调和出口增速放缓的影响，电力、钢铁、建材、化工等主要用煤行业增速都有较大幅度放缓，对煤炭的需求增速明显下降。

　　供需偏紧是电煤价格维持高位的根本原因，一旦需求下降，煤价中的泡沫也会像股价中的泡沫一样被挤压，由此可见，20xx年煤价全面回落是值得期待的，已经被煤炭价格的高企压得透不过气来的火电企业或许已经迎来春天。

　　难题之二：电价是否能够如期上调?

　　电价的上调是所有电力企业最关心的事情，这关乎他们的生死存亡。

　　今年4季度虽然经历上网电价2次上调后，火电行业利润仍只能恢复到2季度水平，即仍是全行业亏损，长此下去，必将危及行业的生存与发展，这是国家所不愿见到的。

　　9月11日，国家电监会价格和财务监管部主任邹逸桥在《20xx年度电价执行情况监管报告》新闻发布会上表示，8月CPI下降到4.9%，为电价进一步调整创造了条件，电价预期会适时再度上调。

　　高盛近日发布报告称，因政府的宏观紧缩放松，通货膨胀压力减轻，预计中国政府将从11月1日开始将电价上调5%。

　　本年度电价2次10%的上涨分别在7月1日和8月20日。电价与煤价之间大约1：2的关系，即10%的电价上涨可对冲20%的煤价上涨。

　　以华能国际为例子，此前的两次电价上调，7月1日，公司火电机组平均上网电价比调整前提高0.01932元/千瓦时，涨幅约为5.16%。上半年公司平均煤耗为325克/千瓦时，即上网电价每上调1分钱，可以覆盖燃煤成本30.77元左右，7月1日上网电价平均上调近两分钱，覆盖燃煤成本60元左右，远不足以抵消上半年燃煤上涨的幅度。

　　8月20日，华能国际再次上调上网电价0.02251元/千瓦时，涨幅为5.67%，考虑到这次调价的时点，对公司第三季度的业绩影响有限，但对减轻燃煤上涨所带来的经营成本压力起到一定作用。

　　难题之三：需求疲软扼杀反弹

　　“火电设备利用小时反弹预期落空!”国信证券电力行业高级分析师徐颖真说，原因是下游需求出人意料的下滑，而且很快。这是电力巨头们当初没有料到的事情。

　　“这是宏观经济放缓最重要的信号。”华南一位经济学教授向理财周报解释说，在各行业指数中，电力对宏观经济的反应是最为及时准确的。与经济周期的波动一样，电力需求也存在周期波动，而且与经济周期波动非常贴近。

　　国信证券研究发现，从20xx年-20xx年，电力需求经历了20xx-20xx、20xx-20xx年两个阶段的加速，20xx年开始发电增速持续回落，电力弹性系数下降。

　　1-9月份，全国工业增加值增速为15.2%，较去年同期降低了3.3个百分点，工业增速回落导致电力需求的降低，1-9月全社会用电量达到26269.99亿千瓦时，同比仅增长9.67%，较去年同期减少5.47个百分点，回落趋势加快。

　　但与此相反，各大发电企业却在争相扩张，这被看作是发电企业缓解亏损压力的一个重要手段。

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